El Corte Inglés encara la posible salida del jeque catarí Al Thani en 2025 y la única forma de evitarlo es improbable: su salto a bolsa

Solo queda un año para que El Corte Inglés (ECI) encare un momento crucial. Será en julio de 2025 cuando se cumpla una década de la entrada del inversor catarí Al Thani en el grupo de distribución por 1.000 millones de euros, y los puntos que sellaron su acuerdo no favorecen al grupo español.

El inversor catarí llegó a ser propietario del 11,07% del capital, pero acordó la venta de otro 5,53% a la propia compañía en junio del año pasado. Aun así, su papel en la empresa no es residual y su probable posible de ella salida menos. 

Será en 2025 cuando se abra la primera ventana de salida definitiva para el jeque, tal y como reseña el acuerdo firmado entonces entre Primefin, la sociedad luxemburguesa a través de la que atesora su inversión, y el grupo español.

La única forma fórmula que podría obrar el movimiento contrario sería una improbable salida a bolsa u otra operación corporativa del mismo calado por parte de la compañía española. Un salto, el bursátil, que no está entre los planes más inmediatos de su presidenta, Marta Álvarez.

El juego de malabares detrás del cierre de El Corte Inglés de Méndez Álvaro: ahorrar costes o perder el rol de ser uno de los mayores empleadores de España

"A Primefin se le concedió una opción de venta por la que, si en julio de 2025 no se ha producido ningún evento de liquidez, tendrá la opción de solicitar al emisor [El Corte Inglés] que le adquiera la totalidad de las acciones restantes que tiene en su capital a una valoración independiente del mercado", explica Cinco Días basándose en el folleto de la última emisión de bonos, por 500 millones de euros, que El Corte Inglés ha colocado en las últimas semanas. 

Los tiempos son claros: si Primefin no ejecuta su opción de salida en julio del año que viene, no podrá activarla hasta 2028. Después, el fondo contaría con dos opciones más de salida de El Corte Inglés, aunque más dilatadas en el tiempo: 2031 y 2034. 

Prueba de que su salida se producirá más pronto que tarde se evidencia en su última desinversión: en 2018 pudo aumentar su participación en un 2,25% adicional, convirtiendo los intereses del préstamo en acciones, pero prefirió cobrarlo en efectivo por un total de 225 millones. 

El impacto de su salida sería obvia: “Podría llegar a tener un efecto materialmente adverso en la posición de liquidez del grupo, y como resultado, en su negocio, finanzas y resultado de sus operaciones”, explica el propio grupo entre los riesgos que describe en el folleto de su reciente emisión de bonos. 

De acuerdo al último ejercicio que Primefin ha depositado en registro mercantil luxemburgués, la sociedad valoraba en 636,4 millones de euros el 5,53% de los títulos de El Corte Inglés que tenía en propiedad a 31 de diciembre de 2022. 

Se trata de una revalorización del 40% respecto al año anterior. Sobre la base de esa tasación, Primefin valoraba el 100% de El Corte Inglés en 11.500 millones de euros, la cantidad más elevada de los últimos ejercicios.